2022年對于炭黑(hei)(hei)行業的玩家來說是一(yi)個(ge)十分(fen)困難的一(yi)年。以炭黑(hei)(hei)龍頭企(qi)業黑(hei)(hei)貓(mao)股份(002068)為例(li)，其(qi)歸母凈(jing)利潤同比(bi)(bi)下降了近98%。聯科(ke)科(ke)技(001207)的凈(jing)利潤也同比(bi)(bi)減少了31.86%至(zhi)1.11億(yi)元。

　　這主要是(shi)由于炭黑上游原材料(liao)價格(ge)的漲幅(fu)已經超過了炭黑本身(2022年高溫煤焦油均價約(yue)為(wei)5343元/噸，同比上漲約(yue)44%)，以及下游輪胎行業(ye)需(xu)求疲軟，缺乏采購意愿(yuan)所(suo)致。

　　受到前后夾擊、腹(fu)背受敵的影響，炭黑行業的盈利狀況不容樂觀。

　　然而，到了2023年，情況開始發生轉變。截(jie)至目前，玩家的開工率(lv)已(yi)從去年最低點(不到50%)提升至65%，而且沒有太多(duo)停車檢修計(ji)劃。炭黑價格也(ye)有止跌的趨勢。往下游看，輪胎行(xing)業(ye)的開工率(lv)更高(gao)，已(yi)接(jie)近(jin)75%。

　　綜合成(cheng)本和收入來看，單噸盈(ying)利(li)情況(kuang)方面(mian)，玩家近一周的(de)平均盈(ying)利(li)約為490元/噸。相比于去年行業普遍的(de)微盈(ying)利(li)或(huo)虧損(sun)狀況(kuang)，炭黑行業的(de)春(chun)天似乎(hu)正在到來。此外，聯(lian)科科技(ji)也宣(xuan)布擬募資不超過(guo)2.19億元，主(zhu)要用于“年產(chan)10萬噸高(gao)壓電纜屏蔽料用納米碳材料”項目(mu)。

　　炭(tan)(tan)黑以其強大(da)的吸附作(zuo)用而著稱(cheng)。通過拆解(jie)炭(tan)(tan)黑的產(chan)(chan)業鏈(lian)，我們能(neng)(neng)夠全面了解(jie)該(gai)行業的情況。從(cong)上游(you)的煤(mei)(mei)焦油、蒽油和(he)乙烯焦油等原材料(其中(zhong)煤(mei)(mei)焦油成(cheng)本占到(dao)(dao)50%)到(dao)(dao)下游(you)的橡膠制品、塑料、涂料以及最(zui)近(jin)備受關注的鋰電池導電劑，每個環節都有各自(zi)的任(ren)務(wu)。從(cong)炭(tan)(tan)黑的生(sheng)產(chan)(chan)情況來看，我國是當之無愧的生(sheng)產(chan)(chan)和(he)出(chu)口大(da)國，全球有將近(jin)一半(ban)的炭(tan)(tan)黑產(chan)(chan)自(zi)我國。從(cong)2016年開始，國內的炭(tan)(tan)黑產(chan)(chan)能(neng)(neng)逐(zhu)年增(zeng)長，五(wu)年時間(jian)內增(zeng)長了超(chao)過120萬(wan)噸，雖然(ran)受疫情等客觀因素影響有所下降(jiang)，但去(qu)年已經重回高點(dian)。此外，2022年，炭(tan)(tan)黑出(chu)口數量(liang)超(chao)過了81萬(wan)噸(主要(yao)出(chu)口到(dao)(dao)東南(nan)亞(ya))，同比增(zeng)長了12%，而進口量(liang)則不(bu)足10萬(wan)噸。

　　由于炭(tan)黑的主要(yao)原材料是石(shi)油、煤炭(tan)化工的副產品，因此，玩家們的布局主要(yao)也(ye)盡可(ke)能(neng)靠(kao)近(jin)(jin)原材料，以降低物流成本。近(jin)(jin)年(nian)來，隨(sui)(sui)著結(jie)構(gou)性(xing)改革的持續推進，行(xing)業(ye)前五(wu)大企業(ye)的市(shi)(shi)場(chang)集(ji)(ji)中度已經上升(sheng)到接(jie)近(jin)(jin)47%。然(ran)而，從炭(tan)黑供需情(qing)況(kuang)來看，行(xing)業(ye)仍(reng)存在結(jie)構(gou)性(xing)產能(neng)過(guo)剩的情(qing)況(kuang)。在低端市(shi)(shi)場(chang)上，由于門檻較低，市(shi)(shi)場(chang)競爭仍(reng)然(ran)十分(fen)激烈，利(li)潤空間也(ye)被下游輪胎(tai)業(ye)巨(ju)頭(tou)們壓(ya)縮。就盈利(li)情(qing)況(kuang)而言，行(xing)業(ye)頭(tou)部企業(ye)的盈利(li)水平明(ming)顯更(geng)高。近(jin)(jin)兩(liang)年(nian)來，隨(sui)(sui)著國(guo)內(nei)環保政策的不(bu)斷加強，行(xing)業(ye)的市(shi)(shi)場(chang)集(ji)(ji)中度可(ke)能(neng)還(huan)有進一(yi)步提高的空間。

　　不要過度悲觀(guan)傳統炭(tan)黑行業(ye)(ye)(ye)，因(yin)為(wei)一些玩家已經(jing)開始瞄準附加(jia)值更高的細分領(ling)域(yu)，例如導(dao)(dao)電(dian)炭(tan)黑領(ling)域(yu)。導(dao)(dao)電(dian)炭(tan)黑作為(wei)導(dao)(dao)電(dian)劑因(yin)為(wei)能夠與鋰(li)電(dian)池產業(ye)(ye)(ye)鏈接而備受追捧，據專業(ye)(ye)(ye)機構(gou)預測，到2025年(nian)，導(dao)(dao)電(dian)炭(tan)黑需求將(jiang)達到7.2萬(wan)噸(dun)(dun)，復合增長率超(chao)過25%。因(yin)此，許多企業(ye)(ye)(ye)紛紛進入這個領(ling)域(yu)，如黑貓股份擬新建(jian)“5萬(wan)噸(dun)(dun)/年(nian)超(chao)導(dao)(dao)電(dian)炭(tan)黑項目”。

　　盡管炭黑市(shi)場起步比較晚，但(dan)該細(xi)分領域的(de)壁壘較高，如(ru)吸油值和(he)金(jin)屬雜質(zhi)含量等品控指標嚴格，需(xu)要特殊產(chan)線和(he)高精(jing)度設(she)備(bei)，國(guo)(guo)內自主研發的(de)萬噸級(ji)反應爐玩(wan)家(jia)(jia)不多。海外(wai)益瑞石是(shi)當之無愧的(de)導電(dian)炭黑龍頭(tou)企業，但(dan)隨著供給缺口的(de)存在，國(guo)(guo)內玩(wan)家(jia)(jia)的(de)研發投入(ru)已(yi)有顯著提升，正在努力追趕。